Dex竞争格局分析和投资要点归纳

首先声明，本文中肖恩将以AMM类Dex作为主要的研究对象。

关于Dex的未来肖恩在《https://m.toutiao.com/is/J9j2Tcn/》这篇文章中已经分析得较为透彻了。

既然Dex是大方向，那么在此领域跑出一两匹黑马的概率就很高了。

不过，作为价值投资者，行业竞争是需要重点关注的，因为这往往意味着项目能不能持续发展的问题，如果项目缺乏竞争力，一两年或者两三年后被其它项目替代了，那可就是竹篮打水一场空了。

谈到行业竞争，就必须思考一个问题，即护城河问题，也就是说，是什么因素构成了项目的竞争优势，以使得其能够在长期的市场竞争中始终立于不败之地？

回答这个问题，肖恩认为需要回到Dex本身，即Dex究竟解决了什么市场需求？很显然，Dex就是解决资产交换的需求，或者直白一点说，就是炒币需求，用户就是广大的数字货币爱好者。

那么影响用户选择不同Dex进行交易的因素是什么？

1）品牌

其实品牌是一个非常中心化的词语，肖恩作为一名区块链的信仰者，其实是不太喜欢这些过于中心化的词语的。但是没有办法，人类有限的记忆力意味着品牌仍然在去中心化的世界里起着重要作用，反过来是不是可以说，人才是最终最不可去中心化的东西？而且品牌也在一定程度上意味着安全性。

2）产品体验

包括用户界面，交易手续费，交易滑点，无常损失等。其中交易滑点和无常损失构成了Dex的核心竞争力，以目前AMM来讲，减少无常损失最直接的方式仍是提高TVL（锁定资产总值），也就是我们常说的流动性挖矿池，这里面锁定的资产越多，无常损失和交易滑点越小。不过，当前很多Dex是通过提前透支平台Token价值，也就是我们常说的流动性挖矿来提升TVL，如果不能尽快吸引真实的交易用户，尽靠流动性挖矿是难以持久的。

还有人说社区治理，生态，不过肖恩对此不太赞同。社区治理对于维持团队创新构建持续动态的竞争优势当然非常重要，但是现在社区治理几乎成为了dex标配，如果一定要谈护城河，我认为更强大的品牌更容易凝聚优秀的社区人才，所以最终可能还是品牌的问题。

至于生态，肖恩就不得不多说两句了，如果对于Dex了解足够深入，大家就会发现，很多没有多少知名度的Dex仍然有着不错的交易量，根本原因就是这个领域存在着一批Dex聚合器，它们实质上构成了一部分用户交易的门户，为用户提供了更好的交易成本，你可以想象比价类电商App；这在一定程度上弱化了Dex品牌的竞争优势。不过，这本质上属于技术层面的竞争，不同的AMM模型可能会在综合交易成本方面带来变化，但不太可能产生颠覆性的变化，而且由于智能合约的透明和开放性，任何技术上的领先优势都很难持久。

其实，我们再继续分析会发现，更好的用户体验，进一步提升了品牌知名度，反过来带来了更多的TVL，最终我们会发现，对于同类型的AMM类Dex的竞争，起决定作用的可能还是品牌，也就是我们最不可去中心化的人类本身，想想是不是挺滑稽？

不过，如果我们就此认为Dex格局已定那可就大错特错了，随着区块链底层技术的发展，我们也要思考AMM会是Dex最终的解决方案吗？尤其是随着以太坊2.0 扩展性的提升，交易性能有望大幅提升，订单撮合类Dex可能会重新赢得市场关注。

分析到这里，肖恩差不多要给Dex做一个总结了，也就是，当前占据市场主流的AMM类Dex可能会出现高度垄断的格局，但是从更长的时间维度看，整个Dex领域又可能会产生完全不同的新物种，这种持续不断的变革和创新意味着，单个Dex似乎很难维持长久的市场主导地位，未来Dex聚合器，钱包兴许会成为最终的赢家。

不过从实际操作层面而言，价值投资仍然是可行的，只是我们需要时刻关注数据的变化，提前感知行业趋势，积极拥抱那些能够持续输出价值的项目。

币事不决问肖恩 （+v： xiaoenshuolian）