不良贷款，不良赌注，不良血液：加密货币借贷人Cred如何真正破产

Cred的破产使数百名储户向该公司借出了价值超过1亿美元的加密货币，想知道是否以及何时才能收回他们的钱。 该公司的破产申请主要将其困境归咎于外部投资经理的欺诈行为，Cred委托了该公司800 800 BTC，今天价值超过1000万美元。然而，七名前雇员表示，该公司还遭受了3,900万美元信贷额度的沉重打击，Cred受首席执行官丹·沙特（Dan Schatt）的要求，将信贷额度扩展至一家中国贷方. 如果将总数加起来，仅1000万美元就无法使Cred破产。还有很多其他事情，” Cred的前资本市场主管Daniyal Inamullah说道。 据CoinDesk采访的七名前雇员称，当Cred于周六申请破产保护时，这家加密货币贷方只向公众讲述了故事的一部分。

该公司在第11章提交的文件将Cred的拒绝归咎于前首席资本官James Alexander以及他决定任命一名资产经理的决定，后者后来被指控犯有欺诈罪。该公司还挑出了亚历山大所谓的客户数字资产的“盗用”，该文件称，这限制了该公司对冲波动的加密货币价格的能力。由首席执行官丹·沙特（Dan Schatt）签署的破产申请进一步列举了与亚历山大（Alexander）和沙特（Schatt）纠缠在一起的诉讼有关的法律费用。 但是，由前雇员（大多数人都在不愿透露姓名的情况下）和客户所描绘的更全面的图画强调了在新兴的加密借贷市场中的风险和缺乏透明度。内部人士说，对于初学者来说，Cred向涉嫌欺诈的资产经理的投资价值略高于1000万美元。然而，根据律师事务所黑斯廷斯律师事务所（Paul Hastings LLP）在周二的破产听证会上提交的一张幻灯片，截至11月7日，Cred拥有6780万美元的资产，支持1.36亿美元的负债。该文件显示，8月和9月，该公司筹集了260万美元的股权。）

“如果将总数加起来，仅1000万美元就无法使Cred破产。该公司前资本市场负责人Daniyal Inamullah说。

对资产管理人基金的投资，该文件在文件中未提及，前雇员将其确定为Quantacoin。

前雇员表示，Quantacoin成立于特拉华州，主要通过使用衍生工具来为投资者的比特币产生收益，这是Cred投资委员会选择投资的四只基金之一。

“詹姆斯肯定领导了[Quantacoin]尽职调查工作，考虑到他当时（当时）是资本市场负责人，这就是他的职责，” Inamullah说。“但丹拒绝了这笔交易。它通过了投资委员会，该委员会负责提出正确的问题并进行正确的调查。”

该委员会在3月份对Quantacoin的初始投资为500 BTC（当时价值约445万美元），并最终在4月将其增加至800 BTC（当时为620万美元，现在约为1200万美元）。

很快，它就好了。 Inamullah说，Quantacoin的经理在八月份失踪了，并停止返回电子邮件。根据多名前雇员的说法，FBI正在调查经理的失踪案。FBI引用美国司法部的政策，拒绝置评。

业内人士说，但是即使Quantacoin乘Cred兜风，也不是沉没在公司的全部。

摇摇欲坠

一名前雇员表示，2018年5月，Cred在首次代币发行（ICO）中筹集了价值2640万美元的以太币，但收益损失了价值，因为该公司直到ETH贬值后直到2018年末才兑现。

最初，该公司将赌注押在像Celsius和BlockFi这样的公司普及的商业模式上：提供加密货币支持的法定贷款，以便交易者可以购买更多加密货币，而其他借款人可以进行大笔购买，例如购买汽车而无需花费其原始资产。

在那个秋天市场崩溃之后，Cred于2018年12月推出了名为Cred Earn的收益产品，该产品至少在表面上类似于银行的存款证明，从而实现了转折。当时的首席资本官亚历山大（Alexander）负责监督该产品。

一名员工说，新产品的用户与Cred签署了无抵押票据，与将其存入FDIC保险的银行相比，更像是向公司借钱。（据内部人士透露，在今年第一季度，该公司的资本市场团队提出了一项清算计划，该计划将在出现故障时优先于Cred Earn票据持有人偿还其他债权人。该计划还可以避免与消息人士称，沙特拒绝了该计划。

Inamullah说，在Cred的1.36亿美元负债中，有1.14亿美元欠Cred Earn票据的持有人，其数量在500至1000之间。

40％的权益

在沙特（Schatt）的指导下，克雷德（Cred）建立了一个系统，克雷德（Cred）通过该系统将储户借来的加密货币转换为人民币，并将其转移到上海的名为moKredit的消费者贷款平台。

反过来，根据前Cred员工的说法，moKredit用这笔资金向中国借款人提供小额贷款，利率超过40％。这家中国贷款人由Cred联合创始人陆华（Lu Hua）领导，卢华也未回应置评请求。 沙特（Schatt）和华（Hua）在贝宝（PayPal）的时间相识，沙特（Schatt）是金融创新负责人。沙特（Schatt）是支付领域的知名领导者，曾在国际会议上发言，例如联合国开发计划署汇款圆桌会议。

Cred将本质上是仓库信贷额度的产品扩展到了MoKredit，后者将资金借给了消费者。消息人士称，moKredit将获得20点的价差，Cred将向其客户提供10％（如果他们将资金锁定六个月），其余10％作为利润。（破产文件说，Cred向moKredit贷款的年利率为15％至24％。）

破产文件显示，moKredit总共有3900万美元的未偿还中国借款人贷款。

根据前雇员的说法，这些贷款是为期两周的小额贷款，每笔不到200美元。Cred对Hua的仓库信贷额度有30至60天的催缴规定，这意味着放款人可以在一两个月内要求全额还款，具体取决于额度的不同。

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前员工说，在2020年3月COVID引发的市场崩溃之后，Cred试图从moKredit撤回1000万美元，但moKredit无法归还资金。这些员工说（投资委员会还多次要求调用仓库生产线的全部负责人，但每个请求都被夏特阻止了。）

华告诉克雷德，中国政府的贷款宽恕计划使他很难收回借款人的贷款。取而代之的是，他与Cred达成了一笔交易，每月支付几百美元的摊销额以及信贷额度上的利息。

Inamullah说，到目前为止，Hua已经支付了4000万美元中的400万美元，他还指出投资委员会从未同意重新谈判的还款时间表。

几名员工指出，该破产申请文件忽略了Cred在3月提出的1000万美元的要求，或者提及MoKredit当时未全额偿还的要求。该文件只是将MoKredit的重新谈判付款计划归因于2020年5月的“低迷的金融市场”。

伊纳穆拉说：“这并不禁止借款人偿还本金。” “这只是扩大了他们偿还本金的能力。……为什么Cred不会继续提出违约通知，并开始对MoKredit进行破产程序？”

信贷状况也使确定Cred资产的真正价值变得困难。

Inamullah还表示，Cred持有的三种晦涩的加密货币TAP，LBA和UPT在申请中价值1450万美元，应该被认为是毫无价值的，因为每种硬币的市场都是流动性差的。

Inamullah说，由于Cred的借款人现在不太可能收回抵押品，因此其中的980万美元也不应计入公司资产。

根据他的估计，这意味着如果moKredit可以偿还，该公司将有大约4,500万美元；如果不能偿还，则将有600万美元。

流动性紧缩

Cred还对资产负债表进行了其他调整。

CoinDesk在2020年6月发送的一封电子邮件中显示，该贷方与位于新泽西州Summit的JST Capital进行了一系列衍生品交易.2020年3月比特币大跌之后，JST清算了Cred的头寸，使贷方损失了超过1400万美元的前Cred员工和指示的电子邮件。

JST Capital发言人凯文·麦格拉思（Kevin McGrath）确认该公司与Cred有业务往来，但对前雇员的帐户的某些细节提出了异议，但没有详细说明。McGrath说：“我们不评论与现有或以前客户的交易活动。” “三月份，我们终止了与Cred的业务关系，并成为债权人。”

资产问题使Cred难以偿还债务。几位前雇员说，在其大部分历史中，该公司一直在使用客户资金来支付收益产品的赎回和利息。Inamullah说，通常情况下，如果公司拥有正净资产，这将不是什么“大问题”。

但是，太多的不良贷款和投资暴露了经营本质上是部分储备银行的危险，尤其是在没有常规的联邦存款保险和“审慎”监管监督的情况下。（根据其网站，Cred仅有加利福尼亚州的贷款许可证。）

伊纳穆拉打趣道：“成为庞氏骗局和成为银行之间有一条很好的界限。”（尽管呼应了奥地利学派经济学家长期讽刺地提出的观点）。

就像银行一样，Cred变得容易受到挤兑。几名前雇员表示，如果许多客户试图一次赎回，该公司将无法偿还债务。

尝试重启

2020年5月，亚历山大离开Cred创立了另一家公司Cred Capital。它将进行华尔街式的活动（证券化，财富管理），而不会使Cred的类似商业银行的业务面临风险。

同时，为了使公司的利益多样化，Cred购入了新实体的股份，据该公司内部的几位人士称，这样可以减少对MoKredit和Hua的依赖。

很快，安排变糟了。

“成为庞氏骗局和成为银行之间有一条很好的界限。”

2020年7月，夏特解雇了亚历山大，并接管了Cred Capital。同月，亚历山大在加利福尼亚州圣马特奥县起诉克雷德，指控沙特非法重组了克雷德资本，而亚历山大是唯一的董事。也是在那个月，Cred对亚历山大提起反诉，称亚历山大没有适当地成立Cred Capital，并试图以价值超过200万美元的加密货币来赚钱。

破产申请书中称，Hua向Cred借了300 BTC来维持套期保值头寸，Alexander用其中的一部分支付给Cred Capital卖方，其余的则被清算了。前Cred员工对这些说法提出异议-他们说，300 BTC是Cred持有Cred Capital股份的价格，因此，这些资金理应属于后者。

诉讼仍在进行中。

善后

Cred Earn的客户Jamie Shiller说，当他决定投资类似CD的产品时，他并没有得到全面的了解。

Shiller说，该公司将其商业模式解释为提供抵押贷款并将债权人资产贷给资产负债表强劲的其他贷方。

在2020年的CoinAgenda加勒比海会议上，沙特（Schatt）告诉与会者，克雷德（Cred）有能力收回公司借款人的应收帐款，这样它就会有一个早期响应系统，以防万一moKredit出了问题。席勒在讲话中表示：“我们实际上可以在资产负债表上扣押资产。”

Shiller说：“该公司从未对大型资产管理公司或Quantacoin透露任何消息。” “我必须做所有自己的研究，才能弄清楚这些东西。” （席勒已经与Cred的几名前雇员保持联系。）

席勒说，与其说他想买的是储蓄产品，不如说是我们投资了一种加密货币基金。

他说：“如果我投资加密数字货币基金，我期望以太坊的回报率高于6％。” “他们非常鲁mis地歪曲自己的所作所为……没有同样的收益，也没有披露风险。”