流动性挖矿？先来看懂Uniswap，Curve，Balancer

1

Defi热点还是继续上涨，波场版的也开始做妖，

倒是比特币这波的调整蛮出乎我的意料，

还是感叹12000这个槛还真是难啊，这个月还能突破吗？

还是狂欢后就此开启一波短期的调整？得给自己留个问号了。

不管怎么说，今年内突破还是大概率的。

Defi还是继续学吧，关于流动性挖矿，之前聊了一些基础的信息，

现在对Uniswap、Curve 以及 Balancer 这三个经典项目加以了解，

了解经典也是理解层出不穷新项目的基础，也顺便谈一下他们的用户激励模式。

2

先看Uniswap ，它提供了即时兑换的方式，让用户可以在不同的代币之间进行交易，无需对手方，交易可以立即成交。

Uniswap 采取的算法为固定乘积的方式: 可以用方程式 X * Y= K 来表示。这里，K 是个常数。

假设有这样一个交易池，其中有 50 个以太坊，有 1 万美元，而 K 的值恒定，为 1万。Y 此处表示的是资产的价格。

• 假设 X 表示以太坊的供应量 50， Y 是 ETH 交易时的价格。

• 在这种情况下，Y 的价格会是10,000/50 = 200， 因为 K = 10000 是个常数值。如果有人购买了以太坊，交易池子中的以太坊会减少，而美元的总量会增加。

• 假设用户用 200 美元的价格，购买了 2 个以太坊。此时，X 的值变为 48，Y 的价格也会改变。由于 K 是常数，以太坊的价格需要变化。我们计算一下，此时的以太坊价格会变成 10000/48 = 208 元。

• 与此类似，在下一次交易中，如果有人决定卖出大量的以太坊，那么以太坊的供应量会增加。如果他通过 Uniswap 出售 7 个以太坊，那么总交易池中的以太坊数量会变成 55 个。Y 的价格需要变动，才能反应新的供需关系。

• 由于 K 的值恒定为 10000，我们计算新的价格，用 10000/55，得到以太坊的最新价格为181 美元。现在代币池中的美元供应量就变成了10400-(7*181) = 9133 美元。

感谢你能够耐心看完上面这一段，例子还是通俗易懂的，恒定乘积的方式也相对好理解。

3

这种做法有一定的优势，可以无需订单簿，就能完成交易，

而中心化交易所或者一些去中心化交易所，都需要依赖于订单簿。

除此之外，在这类交易中其他交易者的订单是看不到的，所以想要操控价格也更有难度。

不过这类做法也面临挑战：如果代币流通池中以太坊跟美元的深度不够，那么交易时价格会变动剧烈，这会让 Uniswap 变得有风险。从上面的例子，我们就可以看到，池子深度不够，少量交易会引起巨大变化。

更重要的是，如果平台交易深度不足时，有大额订单交易，为平台提供流动池的用户可能会遇到资产损失。

在 Uniswap 上，类似 UMA 协议这样的代币可以直接在平台上发行，因为通过 Uniswap 的价格发现机制，能够无需中心化交易所参与，就可以直接通过算法决定数字资产的价格。

而 Uniswap 跟 Curve 之间的最主要差别在于交易资产的类型上。

在 Uniswap 平台上存在形形色色的资产，这会让流动性变得分散，资产的价格发现过程可能变得低效。而在 Curve 平台上，聚焦于稳定币资产，价格会恒定在一美元左右。

4

迄今为止 Uniswap 并未发行平台代币。Uniswap 针对每笔交易，会收取 0.3% 的手续费，这部分收益会分享给平台的流动性提供者。

当用户取回在池子之中的代币时，根据他们在资金池中他们对流动性的贡献，可以分享平台的手续费收益。

不过这样一来，存在一定的风险：对用户的激励完全依赖于平台的交易量和交易规模。

随着币价走熊，平台的交易量下降，由于手续费收入降低，用户的积极性就可能没那么高，从而转向其他可以获得更高收益的平台。

Curve的设计考虑是，让用户交易稳定资产，可以获得平台手续费，降低了价差损失的风险。

用户通过稳定币为平台增加流动性，可以交换不同的代币，比如 USD 的多个锚定币：DAI、USDT、USDC。

这些代币的价格在1美元左右波动，价格变动带来的资产损失风险更小，因为波动性低。

5

Curve 可以吸收大额的交易，如数十万美元的交易，交易滑点不会有大幅变动，因为流通池的规模够大。更重要的是，由于主要聚焦于稳定币，可以将流动性更聚焦在美元锚定资产上。因此，Curve的交易量主要来自于稳定币交易，以及最近对于比特币的锚定币。

Curve 平台的交易手续费为 0.04%, 手续费分配给平台的流动性提供者。

Curve 上的闲置代币也会变为锚定币的方式 CToken（Compound 代币）的方式，在Compound 平台上出赁，获得收益。用户可以获得两重收益：来自 Compound 平台的基础利润，以及在Curve 平台上提供做市商流动性所得到的手续费收益。
Curve 后来也发了治理型代币CRV，用于平台治理，以及给予流动性提供则激励。部分平台收取的手续费也用于CRV的代币销毁。

6

Balancer 更有意思，用户可以将混合代币提供给资金池。

Balancer 自己描述为 ETF。Balancer 使得个体能够通过提供流动性给平台，来获得利润。

Balancer 基本的原理：

• Balancer 可以支持混合资产。这意味着有人会构建了一个资产组合，可以被系统吸收。根据 Balancer 的文档，用户最多可以在资产组合中加入八种资产。

• Balancer 允许自定义流通池的数额。这意味着如果有人持有 X 代币，想要提供流动性给 ETH，可以创建一个流通池，其中 80% 的代币是 X，20% 的代币是 ETH。无需中心化交易所，就可以让小币种提供流动性机制更为容易。

• Balancer 的费用可以根据流动性提供者的供应量进行设置。范围是 0.0001% -10%.

7

Balancer 设计的激励，来自于交易资金池提供的年化收益。所有的池中的费用会回到流动性提供者手中。

这意味着参与者可以设定更高的手续费比例。如果资金池的手续费过高，用户不想进行交易。

因此，激励用户设置较低的手续费，获得更多的代币收益。

由于代币激励机制的加入，Balancer 的交易者数量增加了 20 倍，现超过2w人，锁仓额超7亿美元。

Balancer发行了代币BAL。总计数额为 1 亿代币，2500 万代币分配给创始团队和投资者。Balancer 曾用 0.6 美元1个的价格融资了 300 万美元。现在已经涨到了约33美元。

Balancer 代币价格升高，用户可以从这些代币获利，还能够获得来自提供资产的收益。

正如在 Compound 之中我们看到的，只要平台所奖励给用户代币的价格保持高位，这对用户就很有吸引力。

过去几年，自动化做市商渐渐完善，最近对去中心化治理的风，代币激励机制的加入，自动化做市商获得了更多关注。目前常见的模式是逐渐加入代币，让用户自己对项目实现治理。

8

现在Defi很热，由于价格仍然保持高位，用户会对平台币感兴趣。

换句话说，类似自动化做市商这类平台，需要高额回报，以便让治理代币维持热度。

如果趋势无法持续，流动性提供者的激励不足，就可能会离开平台。

当然有人也会有不同的看法。由于 AMM 平台的激励与个人在激励池中所占的比例有关，

所以随着其他人的离开，余下参与者的收益会上涨。Balancer 代币回报的数额增加，也会让 LP 留下来。

这个模型比传统的风投模型更好，因为没有产生利润的平台可以早点死掉，不会像一些僵尸项目一样维系多年，僵而不死。

DeFi 资产的流动性，意味着大量的流动性提供者可以将资产转移到具有更高回报的平台上。

DeFi 领域的创新还是值得期待的，你可以将多个代币混合，只需要代码和共识就可以运行一个市场，可以用多种方式使用。对于个人来说，个人代币也可以在 Balancer上交易。相当于直接将中间人剔除，将发现者和市场联系在了一起。
现在有没有泡沫，当然有，有没有问题，依然有，最终，会有平台留下来，一切都会归于平衡。

嗯嗯，就这样！