雨送黄昏花易落：缺乏破壁者的Defi—— 货币与金融具有本质区别

蓝调本文试图来探究以下当下Defi的本质，从而研判当下这些热潮中的Defi项目是否拥有未来，它们的方向是否代表了去中心化金融的发展方向。

目前较为明确的Defi赛道分为3大类，即 借贷、衍生（包括DEX）和预言机。但本质上，后两者都是从借贷这条主赛道中衍生的，毕竟，金融最大的执行就是杠杆借贷。所以，Defi项目有没有前景，其实取决于主赛道，即借贷这条赛道的成败。我们已经熟悉的MakerDao、Compound都属于这个赛道。从具体商业模式来看，无论MakerDao还是Compound都属于出借或抵押加密资产，从而获得项目代币（本金+利息），需要资金的再借贷一定比例的其他加密货币，参与者中，有的是资方，出借加密资产获得利息。有的是贷方，抵押加密资产从而借贷其他加密资产。在这里提示一下，不要把Comp的“流动性挖矿”当成是Compound的业务了，那只是吸引和扩展用户的营销手段。说白了，所谓3大赛道，其实只有借贷是真的赛道（挖矿），而后两者都是卖铲子卖水的。

在这里需要讨论的就是Defi代币与比特币这样的加密币是有重大区别的，前者是金融通证，后者是货币通证，这两者基本上风马牛不相及，我们不应该因为它们都是加密币就认为是一类。其实它们之间的差距，肯定比马和驴之间的差距要大。之所以会被混淆，是因为对货币和金融之间的区别不清晰。

实际上，货币是体，金融是用。中本聪创造比特币是想创造一种电子现金，也即支付货币。实际的发展让比特币一步一步接近储值货币和储备资产这个定位。所以比特币面对的竞争环境是法币的世界。全球货币形成了一片森林，而每一国的法币就是一棵树，树与树之间有间隙，那就是中心化货币被人为操纵、或者相互斗争之间留下的缝隙，比特币可能不是一棵树，而是一种藤蔓，它在树的间隙间成长和蔓延，整体上不仅与树有竞争，从另一个角度看，它也丰富了货币森林的生态，补充了森林的绿化，这是比特币的生存之道。

Defi呢？它们是金融通证，是以货币为凭证的资本的应用。它们的代币只是交易中介的凭证，而不是货币，这是本质的区别。它们面对的竞争环境是金融服务的世界而不是法币世界。所以它们的生存之道，就是必须在金融服务上有竞争力，而不是其它。

由此可见Defi与比特币之间的巨大差异，层次上差异巨大，比特币是一个铸币局，已经具备一定垄断特征，市场前景明朗。金融服务的Defi则永远处于红海竞争中，不仅在区块链赛道上，而且要与传统金融竞争，面临的是永无止境的战斗。

Defi的优势，理论收购主要包括交易效率提升、普惠金融、去中介化降低成本、智能合约公平交易、去信任化这5点。观察当下这5点的实践，我们大致可以评判如下：

1、交易效率提升：这点是真的，肯定不用像银行那样耗费时日。

2、普惠金融：目前纯属吹牛，只能当成个远景，其实目前门槛不低。

3、去中介化降低成本：确实有一点，但不明显。原因很简单，借贷的利息并不低，因为要支付吸引资方的高昂代价，这可不像银行筹资那么容易。

4、智能合约公平交易：信用不算很高，包括技术缺陷和项目方作恶，其实“公平”也还是理想。

5、去信任化：目前谈不上，交易上确实去信任化，但大资金凭什么信任项目方和平台，再怎么样也比不上强大中心化组织的法律担保吧？所以这个优势，本来就是扯淡。

所以蓝调比较下来，当下真正的优势，恐怕就是交易效率这条是真的有点优势，但确实也不算明显，互联网金融的那套（例如现金贷和信用贷）难道效率低于Defi吗？所以综合来看，蓝调还真的没有发现当下的Defi项目具备什么一定能替代传统金融的真正优势。

而且一个最大的威胁是，银行如果学Defi这一套，难道学不会吗？一套算法加软件，银行的信用和资金成本优势又是如此明显。对于银行重视的风控，反正是可交易加密资产比例抵押，风险不算高，再高还能高过信用贷去吗？如果银行附加了Defi这一套，它完全可以创造出交易效率不低于Defi的金融服务啊？

说白了，银行强在信用、资本和法律框架，而Defi强在效率和成本。但如果是当下的Defi模式，蓝调觉得前途暗淡，效率银行可以追击，而成本银行天生资方成本很低，就算服务费高点，它采用类Defi模式也可以取得更低的成本。如此发展下去，恐怕大概率的结局是银行吸收了Defi优势后挤压了Defi发展壮大的可能，而Defi只保留着去中心化这个哲学化的概念，吸引一些重视去中心化的人群。但多数用户重视的是便利和低成本，而不是什么去中心化。而且老实说，现在的Defi项目有多少是真的去中心化呢？还不是项目方主导，挂羊头卖狗肉？

所以，如果Defi发展出的模式是银行这类传统机构可以模仿和抄袭的业务模式，那Defi是不会有前景的。只有真正做到了上文5点理论优势的Defi项目，才有未来。

Defi的发展，总体上看还是一句话：“道阻且长，宛在水中央”。蓝调对Defi的长期前景并不悲观，因为金融服务领域中确实存在需求和发展空间。然而，对于当下的Defi项目，到目前为止却没有发现能超越上述问题的潜力项目。也许，还需要时间来等待伟大的项目产生吧。

以上就是蓝调货币通证与金融服务通证之间差别出发对于当下Defi发展弱点的相关思考。一家之言，仅供参考。

@font-face{ font-family:"Times New Roman"; } @font-face{ font-family:"宋体"; } @font-face{ font-family:"Calibri"; } @font-face{ font-family:"微软雅黑"; } @list l0:level1{ mso-level-number-format:decimal; mso-level-suffix:none; mso-level-text:"%1、"; mso-level-tab-stop:none; mso-level-number-position:left; margin-left:0.0000pt; text-indent:0.0000pt; font-family:'Times New Roman';} p.MsoNormal{ mso-style-name:正文; mso-style-parent:""; margin:0pt; margin-bottom:.0001pt; mso-pagination:none; text-align:justify; text-justify:inter-ideograph; font-family:Calibri; mso-fareast-font-family:宋体; mso-bidi-font-family:'Times New Roman'; font-size:10.5000pt; mso-font-kerning:1.0000pt; } p.p{ mso-style-name:"普通\(网站\)"; mso-style-noshow:yes; margin-top:5.0000pt; margin-right:0.0000pt; margin-bottom:5.0000pt; margin-left:0.0000pt; mso-margin-top-alt:auto; mso-margin-bottom-alt:auto; mso-pagination:none; text-align:left; font-family:Calibri; mso-fareast-font-family:宋体; mso-bidi-font-family:'Times New Roman'; font-size:12.0000pt; } span.msoIns{ mso-style-type:export-only; mso-style-name:""; text-decoration:underline; text-underline:single; color:blue; } span.msoDel{ mso-style-type:export-only; mso-style-name:""; text-decoration:line-through; color:red; } @page{mso-page-border-surround-header:no; mso-page-border-surround-footer:no;}@page Section0{ margin-top:72.0000pt; margin-bottom:72.0000pt; margin-left:90.0000pt; margin-right:90.0000pt; size:595.3000pt 841.9000pt; layout-grid:15.6000pt; } div.Section0{page:Section0;}

站在未来看现在，蓝调与你一起感受时代之风！