自动化做市商（AMM）已成为众人瞩目的焦点，主要是用由算法运行的未经许可的流动资金池代替传统的交易所挂牌流程和限价订单账簿。我们比较了四种最受欢迎的协议：Kyber Network，Uniswap，Balancer和Curve Finance。

自动化做市商是创建ERC20代币的流动资金池的智能合约，这些代币通过算法而不是订单自动进行交易。可以用系统自动替换资产池的最新价格，来有效地替换传统的限价订单簿。
自动化做市商（AMM）有两种主要类型。虽然其中一个可以由专业做市商管理和设置，但另一个可以通过一套算法完全自动化，从而允许市场中的任何用户通过向智能合约中存入流动资金来参与其中。 今天，我们将探讨DeFi生态系统中目前可用的几种最受欢迎的自动化做市商。

Kyber Network

Kyber Network是最早在2018年初将自动流动资金池引入加密生态系统的AMM之一。
Kyber Network的流动资金池由专业做市商或项目团队部署，与其他三个AMM不同，该池不开放给任何人提供流动资金。

流动性池中代币的价格可以由外部预言机设置，也可以在设置过程中由智能合约参数自动确定。这两种设置都允许做市商在高波动时期更好地控制市场。

Uniswap

Uniswap是第一个真正的去中心化AMM，于2019年11月进入市场。Uniswap允许任何人在网络上部署流动性池，并使生态系统中的任何其他交易者都可以提供流动性。

与Kyber Network不同，无法配置或控制Uniswap智能合约中的价格。池中代币的价格完全由池中两个代币之间的余额比率决定。

Balancer

与之前提到的协议相比，Balancer是投放市场的最新AMM。Balancer 的功能类似于Uniswap，但还提供了新的动态功能，使它可以在简单的流动资金池之外拥有多个用例。

Curve

Curve是2020年初进入Defi生态系统的较新AMM协议之一。 Curve的流动资金池仅支持稳定币。

Curve决定只关注稳定币是一项功能，而非限制。通过提供仅稳定币的流动资金池，由于其集中在有限数量的池中，该交易所能够以低滑点完成大笔交易。

Kyber网络功能

Kyber Network拥有多达三种类型的流动性池，供做市商使用。

1.美联储价格储备：这些储备使已部署的流动性池具有外部价格供给。当价格未更新或触发设置的不平衡时，交易会自动停止。美联储的价格储备使传统做市商更容易参与进来，并且可以更好地控制他们根据市场状况提供流动性的时间。

2.自动的价格储备：做市商可以使用预定义的算法创建流动资金池，这些算法可以自动调整和设置价格。这消除了对外部价格馈送和频繁的智能合约价格更新的需求。此功能称为xyk公式，类似于Uniswap和Balancer。

3.过桥准备金：这种类型的准备金汇总了其他链上来源（例如0x和Uniswap）的流动性。来自这些外部流动性来源的交易不收取费用，而是从发起网络收取费用。

Kyber Katalyst升级允许dapp开发人员向池中的代币添加自定义。例如，钱包开发人员可以在0.2％的网络费用之上添加自己的0.1％并保留差额。

费用

在Kyber网络上发生的每笔交易均需支付固定的0.2％费用。

大订单可能会汇聚包括过桥准备金在内的多种准备金的流动性，因此实际费用也可能会有所不同，这是由于在原始网络上收取过桥准备金所致。始终在执行订单时要注意最小的延误和基于储备的费用，因此，无论支付多少费用，用户始终能获得最佳的价格。

优点

在KyberSwap上进行交易对市场定单交易者没有相关费用。相反，费用由做市商的价格储备计入代币中。这将创建简单，简化的交易体验。该协议允许整合诸如Uniswap之类的外部流动资金池。外部市场的聚集阻止用户“左顾右盼”，而是鼓励他们信任该系统以找到可用的最佳价格。

可以将Kyber小部件部署到任何dapp中，以利用即时链上流动性进行支付和即时投资组合再平衡。Kyber流动性储备可以更好地防范“非永久性损失”，非永久性损失是通过提供流动性而不是仅在你本可以获利的地方持有代币而产生损失的结果。由于做市商可以使用算法来设置自己的价格，因此，当市场条件不利于他们时，他们可以做出快速反应。

缺点

Kyber Network的流动资金池面向经验丰富的做市商，并且需要对智能合约部署有深入的了解。有大量的资金要求才能在池中注入初始流动资金。联邦储备价格至少需要20,000美元，自动定价储备池至少需要50,000美元。

每个流动资金池必须得到Kyber Network团队的批准，才能在系统中生效，这使得分散性/授权性有所降低，而且策划的经验也更多。

在提交订单之前，无法对Kyber Network订单支付的费用进行准确的100％预测，因为在未经用户同意的情况下，订单可能会针对具有较高费用的过桥准备金而执行，但是即使如此，所有订单的执行也会提供最优惠的价格给用户。

协议产量

从所有交易中收取的0.2％的网络费用将贡献给分配结构，该结构通过协议的管理方式进行表决。所有网络费用均以ETH收取和分配。

以下是0.2％的网络费用分配的细分：
刻录：5％用于刻录KNC代币。该协议从Kyber流动性储备中购买带有收集的ETH的KNC，并将其从供应中燃烧掉。通过燃烧KNC，循环供应减少，从而增加了现有KNC代币的稀缺性。
奖励：65％用于奖励参与协议管理的KNC代币持有者。费用按用户在治理池中投入的KNC总量平均分配。
回扣：剩余的30％用于激励联邦储备价格池中的流动性提供者。带来交易流动性的独立dapp开发人员将从该资金池中获得回报，除以他们带来的交易总量。

请务必注意，Kyber Network的费用结构最近经过了全面检查。在该协议的大部分历史记录中（2018年2月至2020年7月），收费结构都是简单地消耗70％的费用，并向dapps和流动性提供者提供30％的折扣。

Uniswap功能

Uniswap是一个自动化做市商，允许加密用户将其资产存储到共享池中，从而使他们能够从池中赚取交易费。

Uniswap的流动资金池只能由两对组成，然后可以与任何ERC20代币配对。最常见的是ETH / TOKEN和DAI / TOKEN。通常，只要代币符合ERC20代币标准，就可以创建任何代币/代币池。

Uniswap资产价格由池余额自动设置，池参与者必须在这两种资产之间存入50％的确切比例才能加入池。首次存款根据代币余额比率设置价格。这种机制激励仲裁员在流行的池中积极进行交易，以使价格与外部市场保持一致。

费用

每个交易池的每笔交易均收取0.3％的固定费用。由于协议中的每个池均收取自己的费用，因此通过多个池进行路由的交易将收取0.6％的费用以完成交易。

优点
任何人都可以参加Uniswap池，唯一的要求是按设定的价格比率存入相等数量的配对代币。合并存款没有资本要求；资产池中只有$ 100 USD资产的用户与$ 1,000 USD资产的用户享有同等的份额和同等的收益。池产生的贸易费用与用户向池贡献的金额成比例地分配。

Uniswap已被证明是新代币上市的成功启动板。任何团队都可以在未经Uniswap团队任何授权的情况下列出自己的代币。 Uniswap完全在链上构建；因此，任何人都可以直接与智能合约进行交互。

缺点
非直接货币对将产生两倍的交易费用（0.6％），因为流动性必须来自两个不同的池。
Uniswap的不信任列表允许诈骗者利用不太了解的用户。诈骗者能够洗钱交易并夸大池活动以引起注意。因此，如果你不使用其中一种热门交易池，建议为有经验的用户使用Uniswap。

由于池中交易对的波动，池参与者将遭受永久损失。

协议产量

目前，Uniswap的0.3％池费全部直接支付给池参与者。还计划将参加者的费用和方案费用分开（0.25％的方案池和0.05％的方案）。Uniswap团队已将协议费纳入智能合约参数中。这尚未激活，因为它目前正在等待协议管理系统的开发。

Balancer 功能

Balancer为AMM世界引入了许多新功能。在Uniswap成功的基础上，Balancer团队致力于频繁处理DeFi社区要求的许多AMM功能。例如，他们已经实现了多代币池，动态池费用，专用池和自定义池比率。

使用Balancer，可以创建一个池，在一个流动性池中最多包含8个代币。该功能为各种用例提供了潜力，其中最突出的是可以充当索引的自动化投资组合管理器。创建池后，这些参数将允许自定义池费，使其能够与Uniswap和其他AMM竞争。还可以根据波动性和池中固定资产周围的市场状况来调整池费。

平衡器池允许自定义池比率。例如，池可以是50％WBTC / 25％ETH / 25％DAI。

费用
平衡器的费用由各个池确定。池运营商可以在0.0001％到10％之间设置费用。在最受欢迎的池中，费用通常在0.1％到0.15％之间。

优点

平衡器的动态功能使它不仅可以用作流动资金池。它的资产管理器可以创建更像资产索引篮子的私有池，并根据设置的百分比率自动进行调整。同一资产的池可以以不同的费用存在于平台上。这鼓励希望使用HODL的用户参与，并且仅在交易者愿意支付较高的交易费用（例如高波动时期）时提供流动性。

平衡器的池比率可以随时间动态调整，从而允许流动性提供者更改其策略，尤其是最大程度地减少永久损失的风险。

缺点

协议中的竞争池可能会造成资产碎片。由于每个池中的费用不同，延误可能会对大额贸易订单产生更大的影响。在池中支持许多代币和代币类型的复杂性增加，可能会使池成为攻击媒介。过去，发生过一次值得注意的事件（STA Deflationary Hack），其中黑客利用了明显可利用的代币。事实证明，“流动性池只有最弱的资产才有能力”，这是一个宝贵的经验教训，池中有多达8个代币，则风险更高。

由于池中交易对的波动，池参与者将遭受永久损失。

协议产量

平衡池为每笔交易收取动态掉期费。该费用由池所有者决定，可以在0.0001％到10％之间设置。从交易中收取的费用根据他们在池中的存款份额按比例分配给池流动性提供者。
Balancer还是最早进行流动性挖掘试验的AMM池之一。协议的代币BAL是根据提供给批准的代币池的流动性比例分配的。治理中积极讨论了分配率和批准的代币。目前，每周分发145,000个BAL代币。

该团队最近考虑了已收取的费用，更新了每个池的分配。为了防止池分配最低的费用来博弈流动性挖掘系统，已实施了一条新规则：协议中的费用越低，该池的奖励就越低。

Curve功能

Curve的签名功能是仅将稳定币代币聚合到流动性池中，从而允许用户以非常低的滑点在DAI和USDC等代币之间交换，同时为流动性提供者提供一种稳定的方式来从交易协议中赚取交易费和利息。

简而言之，Curve为dapp建设者和用户提供了越来越多的不同稳定币之间的互换性。当流动性提供者将其稳定币存入池中时，它会自动交易为平等份额的池代币。例如，可以将1000美元的USDC存款分为USDC，USDT，TUSD和DAI的一部分。

当存款者要从池中取出时，会询问他们要取出哪个稳定币代币。这使用户很容易提供流动性，而不必像Balancer和Uniswap那样从池中获取每种稳定币的份额。Curve还向流动性提供者提供了少量的存款红利，他们将池中份额最小的稳定币存入池中，以激励它们之间的健康流动性利用率。

Curve池中的所有稳定币存款均用于Compound，Aave和dYdX借贷协议中。作为回报，贷款协议允许流动资金池中的闲置资产从贷款池APY利率中收取额外的利息。

由于池中所有稳定币都固定为一个价格，因此可以更好地保护流动性提供者免受永久性损失的影响。因此，流动性提供者实际上在资产之间没有价值损失，因为它们都与美元进行了软挂钩。

Curve设有激励池，使流动性提供者可以通过发起人的项目代币（例如Synthetix和Ren）的形式获得额外的APY。

当前，流动性提供者可以通过向sBTC池提供流动性来赚取SNX和REN代币。 sUSD池也得到赞助，以通过提供流动性来赚取SNX。

费用
每笔交易将收取0.04％的费用。当前，协议管理员将相同的费用设置到所有池中。当发布CRV代币和DAO平台时，此费用可能会在治理过程中发生变化。

优点
由于Curve流动资金池仅用于稳定币，因此不会遭受“永久损失”的影响。

由于对特殊资产的独特关注，Curve的滑点“曲线”已经过调整，为交易者提供了较低的滑点。迄今为止，Curve的掉期费最低，为0.04％。

Curve最近在以太坊上为代币化的比特币增加了流动性池，允许比特币持有人抵押其代币化的BTC并赚取代币化BTC的交易费。

复合cToken池具有很高的流动性。这使用户可以在计息稳定币之间进行交易，而不必与借贷协议进行交互。

生态系统中市值超过1亿的稳定币数量现在为8。拥有专门用于在它们之间提供深厚流动性的去中心化协议创建一个外汇市场，在该市场中，大多数交易都是为公用事业而不仅仅是投机。

缺点

由于利用借贷协议利率的内在特征，使用 Curve池的智能合约风险更高，由于更智能的合约互动，更有可能遇到漏洞利用或漏洞。

在不同的中心化和去中心化稳定币数量不断增加的行业中，其中一种故障的风险也同时增加。由于池存款人的资产在池中的所有稳定币中平均分配，因此即使最初没有存入遇到问题的特定稳定币，每个人都面临着相同的风险。

大多数AMM池具有数百个可在其间交换或为其提供流动性的代币。 Curve的独特重点将其市场限制在特定的细分市场。

协议产量

当前，所有0.04％的交易费都归流动性提供商，除了在贷款协议中在池中获得的利率外。
随着即将推出的CRV代币，该团队表示，所有流动性提供者（从第1天开始）将获得CRV代币的追溯奖励。 CRV代币将允许对协议进行治理，用户可以在其中引入价值获取机制，从而使CRV代币持有者和长期流动性提供商受益最大。

哪种类型的AMM适合你？

自动化的做市商有双重目的。对于交易者而言，AMM允许以市场价格购买即时交易体验。对于流动性提供者，市场参与者可以从每笔交易中赚取交易费。

专业做市商可能更喜欢像Kyber Network这样的系统，而普通的加密用户则对Uniswap和Balancer更加满意。正在为其稳定币持有量寻求稳定利率的用户可以使用Curve。无论哪种情况，监视你的资金池并确认市场条件都很重要。经验不足的用户可以迅速了解“无常损失”最终会吞噬他们从交易费中积累的所有利润。

原文链接：DeFi Explained: Automated Market Makers (AMM)