黄金持续走高，大饼啥时候发车？

自从本周伊始跳空高开以来，黄金多头就一路摧城拔寨，在突破2000美元关口后不断刷新着历史高位。而今晚，他们或许将迎来本周最为关键的一道考验——美国7月非农就业数据。

金价本周延续了创纪录升势，因随着新冠病例激增继续打击美国经济，市场预期当局将作出更多货币政策响应。截止周五亚市早盘，现货金上涨0.3%报每盎司2068.32美元，亚洲盘稍早曾触及2072.50美元的纪录高位。金价本周以来累计已涨逾4.7%。

世界黄金协会(WGC)周四最新发布数据显示，7月全球黄金ETF(交易所买卖基金)总持仓量增长166吨，连续八个月录得净流入，资产管理规模上升4%；全球总持仓达到3785吨，与月末金价同创历史新高。

在金价与持仓双双上涨下，全球黄金ETF的总资产管理规模升至2390亿美元。今年首七个月，全球黄金ETF总流入达899吨(约合491亿美元)，已高于2009年创下的646吨的年度净流入纪录。而在金价突破2000美元/盎司的8月初，全球黄金ETF的规模增长趋势仍在持续。

世界黄金协会的报告称，疲弱的经济令金饰、金条金币以及科技用金需求受挫；从过去10年平均水准看，这些约占全球黄金总需求的86%。

“但高企的地缘政治和经济不确定性令黄金的投资需求得到支撑，并且由于全球范围内的真实利率在历史低位附近徘徊，持有黄金的机会成本大幅降低。”报告称。

由于投资需求以及金价的积极势头抵消了黄金消费需求的疲软，在今年第二季的需求构成转变中，全球黄金总需求中只有32%的来自金饰、金条金币以及科技用金消费，其余部分均来自投资需求，例如黄金ETF以及央行购金。

“进一步提振金价的驱动很有可能来自于全球央行持续实施的扩张性货币政策。”报告称。

7月份全球所有地区的黄金ETF均有流入，北美地区的基金再度成为了主导力量，占据全球总净流入的75%。该地区的黄金ETF持仓总量上升了118吨(约合70亿美元，总资产管理规模的5.5%，下同)。欧洲地区基金持仓则出现了40吨的增长(21亿美元，2.1%)。亚洲的黄金ETF总持仓上升4.9吨(3.7亿美元，5.6%)。其他地区的基金持仓增加3.4吨(2.18亿美元，5.5%)。

金价的强劲表现会否持续？世界黄金协会表示，其稍早发表的报告提到，虽然名义金价已创下历史最高记录，但经通胀调整后的实际金价依旧远低于其2800美元/盎司的纪录高位。

此外，在2月黄金市场的牛市氛围极度高涨之际，COMEX黄金期货的投机仓位(一项可以判断价格水准是否过于乐观或悲观的反向指标)达到了1209吨(约合630亿美元)的纪录高位，而在7月，该仓位大幅降至了863吨(约合550亿美元)。另外，根据一些技术指标判断，金价的涨势至少在短期内，或有所停顿。

世界黄金协会提到，目前市场上对于全球经济的复苏预期正在从V型向U型转变，甚至可能在疫情反复冲击的影响下出现W型的复苏路径。当前，新冠疫情似乎有卷土重来之势，这样的迹象不仅仅出现在美国，还出现在此前已成功控制疫情的国家和地区。上述影响很大程度上是未知的。

但全球经济的真正处境可能不会在所有的市场中体现出来。创纪录的经济刺激手段以及极度宽松的货币政策环境看起来正在持续驱动着权益市场的投资，尽管经济表现依旧糟糕。最终，进一步提振金价的驱动很有可能来自于全球央行持续实施的扩张性货币政策。在2008年的全球经济危机之后，金价进入了一轮多年的牛市，而上述驱动则在其中发挥了关键作用。