盛世买股票，乱世买黄金。这句话已经深入人心，以至于一到市场出现极度恐慌的时候，黄金就会挺身而出成为众多投资者争相追逐的资产。然而在这次的经济衰退中，黄金最终也没有幸免，避险神话紧随比特币之后一并破灭。
在这个全球经济日趋紧密的时代，要想独立于主流市场走出独特的行情似乎已经变得非常困难。
黄金的避险价值主要体现在和平年代，但是当市场风险过大的时候，就有可能失去避险属性。
我们回顾一下这一段时间里发生的情况。在疫情和石油的双重影响下，美股率先暴跌。此时黄金开始上涨至1700美元，国债收益开始大跌。这说明在市场恐慌还没有失控的时候，资金为了避险选择流向黄金。
但是在3月9号之后，市场的环境一下就变了。美国国债被疯狂抛售，黄金价格下跌，美国股票更是接连熔断，而美金却在不断上涨。这意味着市场恐慌情绪已经失控，大家预期未来资产还会下跌，于是选择了“现金为王”。
然而“现金为王”想法会引发流动性危机。因为大家都把钱握在手里，市场上没有足够的金钱流通，那么市场自然也就运转不起来了。为了解决这个问题，美联储开始放开水闸，不断向市场送水。
为了进一步加强市场的信心，就在昨天，美联储又公布了新一轮救市新措施。由于新冠病毒的全球性爆发对社会各界都造成了巨大影响。因此美联储决定采取新措施支持经济，这其中包括了开放式的资产购买，扩大货币市场流动性便利规模。
美联储宣布，本周每天都将购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押贷款支持证券，每日和定期回购利率报价利率将重设为0%。为确保市场运行和货币政策传导，将不限量按需买入美债和MBS。
消息一出，市场立马出现了转机。黄金市场和比特币都出现了迅速反弹。但美股依旧我行我素的沉寂在巨大的恐慌当中。
最近金融形势的不断下行，已经让很多人嗅到了金融危机的味道。从目前市场的表现来看，全球主要股市的资产跌幅已经超过了25%。这个跌幅已经算得上是大幅度下跌了。而金融市场的恐慌指数也暴涨到了2008年以来的最高水平。
我们从社交媒体也可以看到市场上的恐慌情绪。与经济相关的话题无一例外，全部都是与熔断、恐慌、危机相关。从这些言论中，我们确实可以看到金融危机的影子。但就目前来说，市场尚未出现大量企业倒闭、人员下岗以及金融机构的连环破产。所以，即便有金融危机的征兆，也还没到金融危机出现的时候。
但并不是说，金融危机就不会到来。如果疫情持续扩散，经济进一步恶化，那么金融危机还是会到来的。所以为了避免危机的出现，目前全球各国的央行都在进行“救市”。不管是降息还是QE，其最终的目的都是为了避免大金融机构破产，引发更大的连锁反应。
既然故事已经发展到这个地步了，我们不妨用金融周期理论来看看这场灾难后续的剧情会如何发展。
从上图中我们可以看到，一般情况下，金融周期分为四个阶段。首先是危机爆发期。这种情况下，基本面会出现恶化。由于市场出现恐慌导致大家开始把资产卖出。于是就出现了美元上涨，黄金、债券、股票、商品同时降价的情况。在“现金为王”的时候，市场就会出现流动性危机。为了缓解流动性危机，美联储就开始采取量化宽松政策，通过不断印钞缓解市场现金不足的状况。
当流动性危机解决以后，慢慢就会出现美元降价。这个时候，基本面还没恢复，但是人们手中的钱很多。于是就会去投资风险性较低的黄金和债券。那么在这个阶段呢，黄金和债券的价格就会上升，而股票和商品等高风险资产则还会继续下降。
等到基本面慢慢恢复之后，市场信心重新建立。这个时候，黄金、债券、股票和商品的价格就会慢慢回升。由于资金逐渐流向各种资产市场，因此美元会进一步下降。但是大家要注意的是，没有人知道从印钞期到反弹期要经历多久时间。因为每一次金融危机的情况都不相同。但这也是最考验投资者的地方。
最后，当经济体完全恢复以后，政府就会开始执行紧缩政策，回收流动性。市场进入康复期，市场恢复到稳定状况。这个时候，美元、黄金、债券等资产开始稳步下降。风险性更高的股票商品市场则会继续上涨。到此为止，一次金融危机的波动周期也就结束了。
从目前的状况来看，我们正处在印钞期阶段。美联储的无限QE正是为了尽快控制住局面，让市场不要继续恶化下去。这个阶段还要持续多久？就要看新冠病毒的控制情况了。越早结束，对市场恢复越有利。时间拖延的越久，对实体经济的打击就越大。
我们也可以用此前的一些数据作为参考。在2001年，美国发生911的时候，美国经济受到重创。但是由于影响范围较小，所以在三个月之后，美国经济就从印钞期进入了反弹期。但在2008年金融危机的时候，由于金融市场遭遇了巨大打击，所以这次的危机从印钞期到反弹期，一共花了长达9个月的时间。
从这两天的行情来看，比特币和黄金的走势出奇的一致。在美联储公布新政策之后都出现了大幅度上涨。这意味着QE政策正在起效。
之后，随着市场情绪的逐渐稳定，比特币的避险属性也会慢慢恢复。但是比特币毕竟和黄金不同，它的波动性要远远大于黄金。因此，在操作方面呢，大家还是少碰杠杆，多看少动，以稳为主吧。
文章by：夜阑风声
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