比特币暴跌时，面对USDT的高溢价，你下得了抄底的手吗？——从USDT的高溢价说起（2）

在具体分析 USDT 在 BTC 暴跌同时出现的极端行情时，必须先认识到一点，就是 USDT 价格暴涨并不等同于有大量场外资金进场（抄底）。

供求影响价格固然是个基本原理的原理，但要清楚的是这个“供”准确来说是指市场上流通的量，此外对于 USDT 来说，这个“需”则是有两个主要的方向，一是法币交易成 USDT ，二是加密货币交易成 USDT。

首先我们已经明白 BTC 等加密货币的暴跌主要是来自美国的机构及投资者变现去填美股等资产的窟窿所导致的，但显然这些资金是不需要经过 USDT 这个通道变现的，也就是说本身和 USDT 没有任何关系。

那么 USDT 这波“行情”重点，自然就在于加密货币市场因此进入恐慌性抛售阶段时，选择 USDT 通道的资金走向：假如这些资金确实是选择抛售加密货币资产变现（变成法币现金），正常来说溢价的出现必然是进场的资金大于离场资金的结果，而从当时各OTC市场的挂的 USDT 买单卖单数量对比以及成交量来看，显然不是这种情况。

那么大量的市场上流通的大量 USDT既然不是被“抄底”资金买走了，那么都去哪了？答案也就呼之欲出了，就是大部分尤其欧美市场以外的加密货币投资者虽然为了规避暴跌风险以及流动性风险匆忙抛售了手中大部分的加密货币，但是并非就此打算离开加密货币市场而选择直接变现，而是因为在选择暂时持有风险较低而流动性较好的 USDT 来做观望及不时之需，再根据形势选择是否兑换成法币。

除此之外我们来看看 USDT 两种主要的兑换方式：最基本的方式自然是发行公司 Tether 所承诺的在其指定地点直接将其兑换成美元，当然这个显然因为需要耗费大量时间和成本，只适合大额操作；另一种是直接场外换成法币（目前最主要的交易对象是 RMB），这里当然也有交易成本（时间精力），且对于大额资金而言，安全问题也是不容忽视的。也就是说，大额资金如果在欧美市场以外想直接变现成法币，其实也不是那么容易的。

上面两种情况最后的结果就是，有的是主动选择观望，而有的大额资金则是被动地滞留在 USDT 之中，因此市场上有大量的 USDT 是处于持有、占用的状态并没有参与和其他加密货币或者法币之间的交易，从而导致供需失衡在极端推高 USDT 溢价的同时，进一步导致了与 USDT（当然还包括其他稳定币）相关的流动性匮乏状态。